1月15日，有色板块全面高潮，白银、小金属流露强势。

湖南白银涨超8%，华锡有色、华友钴业、金钼股份、中钨高新、赣锋锂业、中金岭南、锡业股份等跟涨。有色矿业ETF招商（159690）涨3.54%，盘中刷新上市以来新高。

摈弃收盘，能源金属题材仍然保抓活跃。而在本周内，黄金、白银、铜价接连创下历史新高。

以铜为代表的有色金属此轮高潮不错回溯至2025年11月，主要由各人铜矿供应抓续垂危、好意思国关税预期激发的生意流向重构，以及AI与新能源基础能力需求加快增长三重身分共振驱动，叠加宏不雅金融属性强化，推动价钱冲破历史高位。

此轮有色金属价钱走强背后的驱能源为何？铜价还能强势多久？2026年，铜金戮力于已经铜金共振？

非好意思地区供应紧缺预期升温

由于铜兼具商品属性与金融属性，助推铜价高潮的背后力量除了来自供需基本面情况，也包括宏不雅层面的预期扰动。

1月15日，卓创资讯铜分析师唐志浩对和讯网示意，2025年以来，各人主要铜矿产区频发扰动，导致铜精矿供应预期抓续下修，推高相关电解铜原料端的阛阓供应垂危预期。制品方面，资源争夺等阛阓相貌对刻下铜价影响较大。

“2025年下半年，好意思国追究将铜列入重要矿产清单，并基于往日可能加征关税的预期，开动了政策性资源储备计算。这一政策激发了各人电解铜资源的跨地域再建立，多数正本流向欧洲与亚洲的铜锭转向好意思国阛阓，酿成了显耀的虹吸效应，四季度得以延续。刻下好意思国铜库存抓续上升，这导致阛阓对往日非好意思地区电解铜供应垂危的预期有所升温。”唐志浩称。

宏不雅层面，2024年9月好意思联储降息周期重启。刻下好意思联储里面关于降息旅途的不对在于工作和通胀风险均衡性，数据知晓好意思国12月CPI章程超预期分解，而非农工作东谈主口增量也稍显疲软，加之特朗普近期每每施压鲍威尔以插手好意思联储安靖性，往复员对后续利率决策偏鸽加注，流动性宽松预期提拔有色板块，与此同期好意思元指数存阶段性走弱态势，阛阓风险偏好回升助推了铜的金融属性。

2025年2月起，阛阓预期好意思国拟对铜入口加征25%关税，触发各人生意旅途剧烈重构。多数铜通过套利窗口流向好意思国COMEX仓库，Wind数据知晓，COMEX铜库存自2025年2月的约10万吨增至2026年1月的48.4066万吨，而LME库存中来自中国和俄罗斯的铜无法用于COMEX交割，进一步加重非好意思阛阓供应垂危。

东方金诚究诘发展部高档副总监瞿瑞合计，新能源发展推动，各人能源转型对铜的需求增多，加之各人重要矿产清单轨制的加快鼓舞，以及特朗普对金属的关税政策，导致铜除了工业属性外，其政策资源属性也大幅晋升。对其价钱酿成提拔。地缘政事风险扩大，阛阓避险相貌攀升，贵金属随之高潮，传导至铜。

国内阛阓则主要受政策影响偏多。此外，由于国内精熟铜入口抓续死亡，出口窗口开启，2026年1月中国铜出口量显耀上升，缓解国内累库压力，StarSports但加浩瀚家非好意思地区资源空泛。

唐志浩分析称，国度层面强化“反内卷”与政策资源安全两个方面，比如，工信部《有色金属行业稳增长责任决策（2025–2026年）》明确陡立铜冶真金不怕火“低水平重叠建立”，推动产能向高能效、高回收率、高附加值标的集合；强化稀土、锂、钴、铜等政策金属的供应链安全，推动国内矿山开辟与国外资源配吞并举。

发展矫正委产业发展司发布的《闲隙推动传统产业优化晋升》政策文献中，针对氧化铝、铜冶真金不怕火等强资源敛迹型产业的兼并重组及规模化晋升，明确提倡“饱读动大型主干企业实践兼并重组，晋升规模化、集团化水平，提高产业竞争力”。重心支抓行业龙头整合区域内微型、低效产能，减少重叠建立，优化资源建立。

“政策明确严控新增产能，叠加兼并重组后的产能优化，阛阓对氧化铝、铜冶真金不怕火供应增速放缓的预期增强。”唐志浩示意：“来自供应端的收缩预期也径直提拔洽商居品的价钱，2025年12月政策发布后，铜价延续偏强走势。”

铜能否接棒黄金？

相关以铜为代表的有色金属走势，1月11日来自中信建投宏不雅团队的分析合计，铜价在历史高位后插手技巧性修正阶段，短期受赚钱回吐与弱本质压制，但结构性需求仍为铜价提供较强提拔。

“近期铜铝代表的有色，年底走势极度康健，订价重要在于政策资源安全以及好意思国超预期货币宽松。有色行情骨子是订价各人新旧顺次更迭，是以铜必将戮力于金银，铜的行情仍未收尾。13000好意思元并非本轮铜价绝顶，咱们看好2026年铜价赔率。”上述团队在洽商研报中示意。

唐志浩合计，相关铜能否接棒黄金当今来看仍然存有较大的省略情趣。两者的订价逻辑存有较大的区分。铜是工业金属，受各人经济增长的径直影响，也因兼具商品属性与金融属性，价钱走势受到供需基本面以及宏不雅身分的共同作用。而黄金是避险财富，受货币信用和地缘政事驱动影响较为显明，两者骨子属性不同，或难以富余复制黄金的避险溢价。

瞿瑞合计，2026年铜涨势将更多来自于供需层面的变化，至极是各人能源转型对铜需求的变化。“刻下铜金比处于历史低位，主要因2025年黄金超涨，阛阓预期比值总结将推动铜价戮力于高潮。瞻望黄金高位络续大幅高潮动能削弱，铜相对而言可能仍有较大空间。”

从价钱涨幅看，2025年，黄金与铜价钱均实现历史性高潮，涨幅显耀卓著历史平均水平。SHFE黄金全年高潮55.77%，价钱从岁首约617.66元/克升至年末1016.30元/克；SHFE铜全年高潮33.18%，价钱从岁首约80000元/吨攀升至年末98830元/吨。

国际阛阓上，伦敦现货黄金全年涨幅近60%，最高涉及4550好意思元/盎司；LME铜价全年高潮近44%，年末冲破12，960好意思元/吨，创2009年以来最大年度涨幅。相关后续价钱走势，尽管多数机构看多，但部分机构辅导短期过炎风险。刻下阛阓呈现“产业基本面趋紧”与“金融相貌过热”并存的式样，价钱已部分透支往日供应缺口。

其中，高盛上调2026年上半年铜价预期至12750好意思元/吨，但合计难以抓续高于13，000好意思元；花旗合计“1月可能即是全年高点”，警惕关税预期罢了后的价钱回调；瑞银告诫2026年–2027年将出现结构性空泛，恒久看多。

{jz:field.toptypename/}